根据中汽协的统计，今年上半年全国汽车销量同比下降16.9%至1025.7万辆，国内车企普遍承压，截止到2020年8月31日，国内上市车企陆续公布上半年度报告，面临的挑战不容乐观。

尽管多份上市车企财报中都用大篇幅阐述疫情导致第一季度停工停产、车市整体低迷对自身的影响，似乎上半年出现利润大下滑属正常现象，但长城、比亚迪等头部车企净利润均为双位数，同比去年竟有216%的增长，令人不禁产生疑问，大伙都在过寒冬，是什么驱动他们高歌猛进，利润攀升？

这里先用一个简洁表格，带大家回顾重点上市车企的上半年净利润情况。

好队友真的很重要

上周茶哥曾写论及今年豪华车走势，目前市场每卖出5辆新车，就有一辆是豪华车。的确车市逐渐走出疫情灰霾时，率先复苏的是豪华车销量。具体反映到车企的利润率上，宝马、奔驰都成了合资公司的“香饽饽”。

纵观整个榜单，让人倍感意外的是华晨汽车，与早前市场传出华晨汽车集团总负债1226.75亿元相比，其子公司华晨中国的财报却显示，今年上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；但净利润40.45亿元，同比增长25.24%。上半年净赚40亿元，比长安和比亚迪两大车企加起来还要多，日子过得好得很，原因只有一点：宝马成了摇钱树。

目前华晨集团拥有4家上市公司：华晨中国、金杯汽车、上海申华和新晨动力，其中有且只有“华晨宝马”挑起了大梁；去年华晨宝马对华晨集团的收入、利润和现金流贡献度在95%，而今年上半年，是华晨宝马主力产品换代后，正面出击的第一个财季，虽然销量同比微降0.8%，新一代3系、国产X2提振了销量，新单车均价出现了提升，单车利润也提升到3.35万元，这就使华晨宝马一家贡献了43.8亿元纯利。

今年上半年，华晨宝马销售新车26.2万辆，相反，华晨中华、华颂、金杯等三个自主品牌同期销量加起来不足4.5万辆，现在知道找一个好队友的重要性了吧。不过华晨中国与宝马达成的25%股比转让将于2022年生效，届时必定影响其的利润，它家的自主品牌将打出什么牌子？

与华晨中国尴尬局面相似的还有北京汽车，北京奔驰成了北京汽车利润的“奶牛”，上半年奔驰以35万辆的销量高居豪华品牌销冠，而北汽股份今年上半年实现收入778.54亿元，同比下滑11.6%，但北京奔驰的相关收入达到了749.2亿元，占整体收入的96.2%。而市场多次传出戴姆勒有意增持北京奔驰股权，看着北京奔驰的贡献度又提升一级，可以说对戴姆勒的诱惑力又增了几分。

鸡蛋不能全在一个篮子里

虽说上半年第一季度车市受到疫情打击，生存压力较大，但总结利润率不降反升的车企，营收/投资多余化带来的非经常性损益获利，不过仍需肯定的一点，从长远看，市场主要看主营业务的吸金能力。

比亚迪就是个好例子，比亚迪上半年营收为605.03亿元，归母净利润为16.62亿元，同比增长14.29%。而且上半年现金流实现净流入155.38亿元，创历史新高。究其原因，上半年比亚迪陆续发布刀片电池、汉、新款唐等新品，让市场对比亚迪期待升温，促成业绩逆势上升的因素；其次，虽然车市大环境不好，但比亚迪健康的营收体系为业绩增长带来很好的动力。

根据上半年财报显示，比亚迪汽车业务营收320.72亿元，同比下滑5.62%，而手机部件和组装业务则实现了同比0.24%的增长，二次充电电池及光伏业务的收入增长达7.59%，减低了车市大环境低迷对公司的影响。

而长安汽车上半年净利润26亿元，同比大涨216%也成为媒体关注的焦点；2020年1-6月，长安乘用车品牌销量为30.8万辆，同比增长1.2%，其中长安自主品牌CS75、Uni-t车系的热卖成上半年车市不多的亮点，但这张牌还不足以让其净利润半年翻两倍，转让了长安PSA股权、持有的宁德时代股价上涨、长安新能源出表等因素，促进了长安汽车非经常性损益的提升，但仍存在整车毛利率偏低问题。

可圈可点的是江铃汽车，他们家的净利润同比大涨（253%）并不是因为补贴，而是赶上商用车的好时辰，今年上半年环境比乘用车市场要好，疫情之下负压救护车需求急增，江铃旗下的福特商用车、JMC皮卡及卡车销量都不错。

难念的经各不相同

幸福都是类似的，但难念的经就各不一样了。

在上半年净利同比下降较大的企业中，上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车均录得双位数的跌幅，同比分别下滑39.01%、52.87%、43%和26.46%。其中江淮汽车下滑217.84%，形势不容乐观。

我们先来看看国内最大的上市车企——上汽集团，上半年营收高达2837.4亿元，归母净利润为83.94亿元，但同比39%的退坡实在惊人；究其原因，上汽大众和上汽通用占上汽集团营收一半以上，但今年上半年两家销量下滑严重，给上汽整体带来明显冲击。但实际从第二季度起，上汽回暖的迹象明显，4月份起零售数字也连续看涨，二季度销量环比增长101.8%，目前，上汽各大品牌陆续走出产品调整期，总资产周转率较高，市场对其抱有乐观态度。

而遭类似处境的还有广汽集团，总收入为1597.03亿元，归母净利润为23.18亿元。第二季度营收同比增长约5.63%，集团的收入同比增长约32.4%，而且日系合资品牌表现强劲， 广汽本田上半年产销30.76万辆和31.85万辆；广汽丰田产销30.95万辆和32.09万辆，市占率提升1.11% ，也帮助广汽盈利快速修复。

而北汽蓝谷、江淮汽车的日子相当不好过，若按亏损度，被市场划归ST众泰一档讨论，淮汽车上半年归母净利润为-1.47亿元，同比大幅下降217.84%，企业盈利能力堪忧，诚然，市场观察江淮在乘用车业务的重点，就在合资公司江淮大众的表现了。

今年上半年，北汽蓝谷实现营业收入31.12亿元，同比下降69.84%；归母净利润为-18.63亿元，同比断崖下跌2814.98%，下跌速度“领跑”各大上市车企，原因很大程度是旗下北汽新能源销量遇到瓶颈所致，其半年销量为1.47万辆，同比大跌77.44%，B端市场对北汽新能源的贡献很大，占比达七成以上，而疫情导致上半年出行市场萎缩，也真实反映到北汽新能源的盈利上。

而两大民营车企——吉利汽车和长城汽车，虽然同比利润上（-42/7%和-24%）落后大市，但市场仍对其投出了信任票；吉利在重点指标上表现得较为乐观，其资产负载率为43.52%，远远低于70%的警戒线，而且吉利有较高的资产利用率，下半年密锣紧鼓回归“A股”科创板，前景让人期待；至于长城单车平均售价已接近10万元，同比去年大涨8%，远高于中国自主品牌均值，而且在大环境低迷的上半年，长城累计研发费用超过12亿元，同比增长33%，以技术进一步推动品牌的发展。

茶哥之言：

有市场分析指出，如果下半年车市恢复向上，今年全年车市的降幅可能维持在10%在内，车企翻盘的机会不是没有；但茶哥对下半年光景保持审慎乐观，车市走势趋于稳定，中高端以上特别是豪华品牌市场走势上扬似乎是大概率发生的事，自主品牌集体向上，德日系地盘的你争我夺，品牌集中度加剧，危中当然有机，但这机会毕竟属于少数。